Når vi ser priser stige og falle på bensinstasjoner, har vi vanligvis en grov idé om hva som ligger bak disse endringene. De er ofte knyttet til bevegelser i oljeprisene, eller noen ganger til raffineriproblemer som presser bensinprisene opp selv når oljeprisene er stabile. Uansett skylder folk vanligvis på oljeselskapene.

Strømmarkedene er imidlertid langt mer uklare. Strømregningene steg kraftig mange steder i sommer, men forklaringene varierer avhengig av hvem som snakker: politikere skylder på klimalover, forsyningsselskaper peker på oppgraderinger av infrastruktur, og analytikere fremhever volatilitet i naturgassprisene. Sannheten er langt mer kompleks enn bensinforsyningskjeden. Strømprisene formes av en rekke drivstoffleverandører, kraftprodusenter, nettoperatører, regulatorer og investorer – som hver legger til sine egne kostnader, insentiver og risikoer.

I et system som er bygget for å være konkurransedyktig og transparent, gjenstår det store spørsmålet: hvem kontrollerer egentlig prisen på amerikansk strøm?

En flerlags prismaskin

Sannheten er at ingen enkeltstående enhet fastsetter strømprisene. I stedet er de et produkt av en kjede av hendelser, med kostnader som går gjennom flere lag før de når den månedlige regningen din.

Drivstoffleverandører – den usynlige hånden

Naturgass, kull, uran og fornybar energi bestemmer de grunnleggende kostnadene for produksjon. Når gassprisene stiger – på grunn av vær, geopolitikk eller eksportetterspørsel – følger vanligvis strømprisene etter. Selv i markeder med sterkt fornybar energi, setter gass ofte marginalprisen som balanserer tilbud og etterspørsel.

Kraftprodusenter – budgiverne

Uavhengige generatorer og kraftverk eid av forsyningsselskaper sender inn bud i grossistmarkedene. Budene deres tar hensyn til drivstoff, vedlikehold og nødvendige avkastninger. I konkurranseutsatte regioner overlever eller mislykkes produsenter basert på markedspriser. I regulerte stater beskytter kost-pluss-prising mange anlegg mot direkte markedssvingninger.

Nettoperatører – markedsingeniørene

Regionale overføringsorganisasjoner (RTO-er) som PJM, ERCOT og CAISO driver dag-før-markeder og sanntidsmarkeder. De sender den billigste strømmen først, håndterer overbelastning og opprettholder nettets pålitelighet. Deres lokasjonsbaserte marginalprisalgoritmer kan sende prisene i været under toppetterspørsel eller når overføringslinjer møter begrensninger.

Utilities – leveringslaget

Strømleverandører kjøper strøm i engros og leverer den til hjem og bedrifter. I regulerte stater dekker de kostnader gjennom tariffsaker for regulatorer. I deregulerte markeder fungerer de som mellomledd, med begrenset mulighet til å øke prisene.

Regulatorer – portvokterne

Statlige offentlige forsyningskommisjoner godkjenner avgifter, kapitalgjenopprettingsplaner og tillatt avkastning. De kan bremse prisøkninger, men blokkerer dem sjelden helt hvis de er knyttet til drivstoff- eller infrastrukturkostnader. På føderalt nivå fører Federal Energy Regulatory Commission (FERC) tilsyn med regler for overføring og engrosmarkeder mellom stater.

Investorer – de skjulte aktørene

Aksjonærer forventer jevn avkastning og forutsigbare utbytter. Presset deres påvirker kapitalallokering, prisdesign og prosjektvalg – og styrer ofte forsyningsselskaper mot store kapitalintensive prosjekter som garanterer kostnadsdekning, selv når billigere løsninger finnes.

Hvorfor prisene svinger

Strømprisene er notorisk ustabile, og årsakene går utover sesongmessig etterspørsel:

Drivstoffkostnader: Naturgass setter fortsatt marginalprisen i de fleste amerikanske markeder. En kuldeperiode i New England eller en hetebølge i Texas kan sende prisene i været i løpet av timer.

Vær: Ekstreme forhold presser strømnettet oftere til det ytterste. I ERCOT kan knapphetsprismekanismer utløse massive topper selv under korte forsyningsmangler.

Flaskehalser i infrastrukturen: Overbelastede overføringslinjer og svake regionale sammenkoblinger isolerer markeder. Prissetting av belastning kan øke lokale priser selv når det er rikelig med kraftproduksjon andre steder.

Utforming av retningslinjer: Kapasitetsmarkeder, karbonprising og fornybarmandater former alle produsentenes bud og kostnadsgjenvinning for forsyningsselskaper. Retningslinjer som akselererer dekarbonisering kan øke kortsiktige kostnader før de gir langsiktige besparelser.

Markedsstruktur: Vertikalt integrerte forsyningsselskaper gir mer stabile priser, men mangler konkurranse. Deregulerte detaljhandelsmarkeder tilbyr valgmuligheter, men eksponerer forbrukerne for volatilitet i grossistleddet, ofte uten effektiv sikring.

Lærdommer fra ulike markeder

Elektrisitetsmarkedene avslører sin sanne karakter under kriser. Tre eksempler viser hvordan design og brenselavhengighet gir svært forskjellige utfall:

Texas (ERCOT): Knapphetspriser under deregulering

Vinterstormen Uri i 2021 avslørte ERCOTs sårbarheter. Med minimale sammenkoblinger til andre stater og intet kapasitetsmarked, var ERCOT avhengig av knapphetspriser for å holde generatorer tilgjengelige. Engrosprisene steg til 9000 dollar per MWh, noe som førte til konkurs hos dusinvis av forhandlere og overbelastet forbrukerne med tilbakevirkende regninger. Fleksible eiere av anlegg høstet enorme fortjenester. Lovgivere har siden diskutert reformer, men den viktigste avveiningen mellom markedsfrihet og pålitelighet er fortsatt til stede.

California (CAISO): Fornybar energi, skogbranner og risiko

Californias aggressive utbygging av fornybar energi skapte en unik dynamikk. Overskudd av solenergi midt på dagen presser engrosprisene ned, bare for å øke kraftig på kveldstoppen. Legg til ansvaret for skogbranner – fremhevet av PG&Es konkurs i 2019 – og utsalgsprisene er blant de høyeste i landet. Prissetting basert på brukstid og etterspørselsresponsprogrammer tar sikte på å jevne ut toppene, men volatiliteten vedvarer. Investorer ser innovasjonsmuligheter, men med høy regulatorisk og klimamessig risiko.

New England (ISO-NE): Gassbegrensninger og vintertopper

Til tross for progressiv energipolitikk er New England sterkt avhengig av naturgass om vinteren. Begrensede rørledninger tvinger frem avhengighet av importert LNG til globale priser, som kan øke kraftig under kuldeperioder. Kapasitetsmarkedene gir en viss buffer, men prissjokk forekommer fortsatt. I januar 2022 oversteg engrosprisene 200 dollar per MWh til tross for god produksjonskapasitet – noe som understreker at drivstofflogistikk, ikke produksjon, kan være den bindende begrensningen.

Vinnere og tapere

Strømprising er ikke bare kostnadsdekning – det er en verdioverføring mellom aktører.

Vinnere:

Forsyningsselskaper: I regulerte stater tjener de garantert avkastning på kapitalprosjekter – enten det er nettoppgraderinger, overføringsutvidelser eller smarte målere.

Uavhengige produsenter: Fleksible gassanlegg og batterilagringsanlegg tjener massivt på volatilitet.

Infrastrukturinvestorer: Fra pensjonsfond til private equity samler de inn jevn, ofte inflasjonskoblet avkastning fra overføringslinjer og fornybar energi – finansiert av forbrukere som kanskje ikke er klar over hvor pengene deres går.

Tapere:

Forbrukere: Husholdningene bærer byrden av volatiliteten. De mangler sikringsverktøy, noe som gjør dem utsatt for drivstoff- og politiske sjokk. Store industrier klarer seg bedre med kraftproduksjon på stedet, etterspørselsrespons og langsiktige kontrakter.

Politikere må balansere overkommelighet, pålitelighet og dekarbonisering. Når reformer stopper opp eller infrastrukturen henger etter, betaler de den politiske prisen.

Kontrollens illusjon

Det kan være fristende å tro at strømprisene bare gjenspeiler tilbud og etterspørsel, men virkeligheten er langt mer kompleks og koordinert. Fra drivstoffmarkeder til regulatorer er systemet lagdelt og intrikat. Forbrukerne tror de betaler for strøm, men de finansierer også infrastrukturprosjekter, politiske mål og avkastning til investorer.

For investorer er lærdommen klar: vinnerne er de som forstår «dansen» – å oppdage eiendeler med garantert kostnadsdekning, forutse regulatoriske endringer og sikre mot volatilitet. For alle andre forblir strømprisen et bevegelig mål.

Strømpriser blir ikke pålagt. De forhandles. Og det er mange parter ved bordet.

Kobberprisene falt under torsdagens handel, og forsterket tapene som startet på Shanghai Futures Exchange, hvor de registrerte sine laveste nivåer på over en uke, midt i økt tilbud fra Kina, verdens største forbruker av kobber.

Den mest aktive kobberkontrakten på Shanghai Futures Exchange falt under det psykologiske nøkkelnivået på 80 000 yuan (11 256,51 dollar) per tonn, og falt med 1,35 % til 79 600 yuan per tonn, ifølge Reuters.

I løpet av torsdagens handel falt de mest aktive kobberfutureskontraktene på London Metal Exchange med 0,4 % til 9 960,50 dollar per tonn, etter å ha nådd et toukers lavpunkt på 9 925 dollar onsdag.

Dette kom etter at offisielle data viste at Kinas raffinerte kobberproduksjon økte med 15 % fra år til år i august, og nærmet seg sitt rekordhøye nivå.

I mellomtiden steg den amerikanske dollarindeksen med 0,6 % til 97,4 poeng klokken 15:28 GMT, etter å ha nådd en topp på 97,6 poeng og en bunn på 96,8 poeng.

Når det gjelder handel i USA, falt kobberfutures for desember med 0,8 % til 4,59 dollar per pund klokken 15:18 GMT.

Bitcoin steg torsdag og fortsatte oppgangen etter at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) kuttet renten med 25 basispunkter, det første kutt på ni måneder.

Verdens største digitale valuta klatret over 117 000 dollar (85 840 pund sterling), det høyeste nivået siden 17. august. Dette avsluttet en sidelengs trend som varte i en uke, og presset det bredere markedet for digitale aktiva oppover etter at Federal Reserves pengepolitikk snudde til en mer imøtekommende tone.

Investorer gransket uttalelsene til sentralbanksjef Jerome Powell, som antydet muligheten for å øke tempoet i pengepolitiske lettelser i løpet av neste år.

Den føderale komiteen for åpen markedspris (FOMC) stemte med 11 mot 1 for å kutte renten med 25 basispunkter, mens Trumps allierte Stephen Miran var uenig og ba om et større kutt på et halvt prosentpoeng. De siste prognosene fra Federal Reserve indikerer to ytterligere kutt i løpet av inneværende år, noe som kan bringe målet for den føderale fondsstyringsrenten til et intervall på 3,50 %–3,75 % innen desember.

Oktober har historisk sett vært en sterk måned for Bitcoin

Kryptoinvestorer pekte på det sesongmessige mønsteret som ofte støtter Bitcoin i denne perioden av året.

Investor og gründer Lark Davis skrev på plattform X: «Siden 2020 har hvert Fed-møte i september (med unntak av kollapsen i 2022) banet vei for massive Bitcoin-oppganger. Det er mindre relatert til selve avgjørelsen og mer relatert til sesongvariasjoner. Uptober er reelt.»

Ethereum (ETH-USD) steg med 1 % i løpet av de siste 24 timene, men den er fortsatt innenfor et handelsområde under nivået på 4 900 dollar for den fjerde uken. Andre store valutaer steg også, ettersom Dogecoin (DOGE-USD) og Binances BNB-mynt (BNB-EUR) steg med mer enn 4 %, mens XRP (XRP-USD) klatret med omtrent 3 % etter et bullish teknisk utbrudd. Solana (SOL) steg også med omtrent 4 % og passerte midlertidig nivået på 245 dollar, støttet av økende optimisme rundt CME Groups plan om å lansere SOL- og XRP-opsjoner 13. oktober, i et skritt som ses på som å åpne døren for større institusjonell deltakelse.

Reservasjoner om virkningen av Federal Reserves beslutning

Likevel var ikke alle observatører overbevist om at det siste rentekuttet nødvendigvis gagner kryptovalutamarkedet.

Jai Kedia, en forsker ved Cato Institute, sa: «Det var svakheten i arbeidsmarkedet som overbeviste Federal Open Market Committee om å kutte renten, men denne avgjørelsen er ikke nødvendigvis positiv, spesielt siden inflasjonen fortsatt er godt over Feds mål på 2 %. Pengereglene ville ha krevd at renten ble holdt stabil eller til og med hadde økt litt.»

Fabian Dori, investeringssjef i Sygnum Bank, advarte om kompleksiteten i situasjonen: «Den underliggende dynamikken er fortsatt kompleks. Det amerikanske arbeidsmarkedet svekkes, men inflasjonen er fortsatt ustabil, mens nylige PMI-data indikerer en ny akselerasjon i næringslivet. Samtidig faller produsentprisveksten igjen, noe som skaper motstridende signaler.»

Oljeprisene falt torsdag etter at tradere veide den amerikanske sentralbankens rentekutt opp mot vedvarende bekymringer om en nedgang i den amerikanske økonomien.

Brent-råoljefutures falt med 30 cent, eller 0,4 %, til 67,65 dollar per fat innen 09:37 GMT. Amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolje falt med 30 cent, eller 0,5 %, til 63,75 dollar per fat.

Fed kuttet styringsrenten med 25 basispunkter onsdag og signaliserte at de ville fortsette å senke lånekostnadene gradvis gjennom resten av året som svar på tegn på svakhet i arbeidsmarkedet. Lavere lånekostnader støtter vanligvis oljeetterspørsel og -priser.

Kuwaits oljeminister Tareq Al-Roumi sa at han forventer at etterspørselen etter råolje vil øke etter Feds tiltak, spesielt fra de asiatiske markedene.

Men andre analytikere var skeptiske til en varig oppsving. Jorge Montepeque, administrerende direktør i Onyx Capital Group, sa: «De tok denne avgjørelsen nå fordi økonomien tydeligvis bremser opp. Fed prøver å gjenopprette veksten.»

Fed-sjef Jerome Powell bemerket at arbeidsmarkedsrisikoen øker i forhold til inflasjonsrisikoen, selv om inflasjonspresset fortsatt må overvåkes og håndteres.

Markedet ble også presset av vedvarende overtilbud og svak drivstoffetterspørsel i USA, verdens største oljeforbruker.

Data fra Energy Information Administration viste at amerikanske råoljelagre falt kraftig forrige uke, ettersom nettoimporten falt til et rekordlavt nivå og eksporten steg til sitt høyeste nivå på nesten to år. Destillatlagrene økte imidlertid med 4 millioner fat, langt over forventningene om en økning på 1 million fat, noe som forsterket bekymringen for etterspørselen i det amerikanske markedet og tynget prisene.